Red Eléctrica: Resultados sin sorpresas (Valoración)

Principales cifras vs consenso de Bloomberg: Ingresos 2.007M€ (+3,0% vs 2.008M€ est.), EBITDA 1.582M€ (+2,8% vs 1.579M€ est.); BNA 718M€ (+1,9% vs 714M€est.); Fondos generados por las operaciones (FFO) 1.258 (+3,2%); Deuda Neta 6.025M€ vs 4.683M€ en Diciembre 2018.

Opinión de Bankinter

Las mejoras en eficiencia y un menor coste de la deuda permiten este ligero avance en BNA ya que los ingresos regulados permanecen estables. Los resultados no han proporcionado grandes sorpresas, como era de esperar en un negocio en el que la mayoría de los ingresos están regulados. El Plan Estratégico 2018-22 contempla un crecimiento medio anual en BNA de +1% en el periodo. Sin embargo, los resultados del grupo se verán más afectados a partir de 2023, que es cuando el recorte en retribución regulada es más significativo para REE. El incremento de deuda está relacionado con la adquisición de Hispasat, que incrementa la deuda del grupo en 1.215M€. El foco de la conferencia de resultados hoy estará en tres frentes:

(i) impacto de la adquisición de Hispasat para 2020, que comenzó a consolidarse en las cuentas del grupo desde el pasado 3 de octubre;

(ii) negociaciones con Adif por el contrato de uso de fibra óptica y

(iii) cambios en el equipo gestor con el reciente nombramiento de Beatriz Corredor como presidenta del grupo.

Tras estos resultados mantenemos la recomendación de Neutral. Preferimos otras opciones entro del sector (Iberdrola, Endesa, Acciona).