¿Qué hay que vigilar de cara al "próximo curso"?

1) Continuación de normalización monetaria gradual. Fed 2 subidas más en 2018. BCE reduce compras mensuales de deuda a 15.000 mln eur desde sept, fin QE dic-18 y 1ª subida de tipos a partir de sept-2019.

2) Ciclo económico. Comprobar que se mantiene sólido, con el consiguiente apoyo a los resultados empresariales, que en 2T18 han mostrado un buen tono (sobre todo en EEUU) y han confirmado el atractivo de las valoraciones bursátiles (principalmente en Europa).

3) Turquía y potencial contagio a otros Emergentes. Entorno de normalización monetaria podría presionar a aquellos países con mayores desequilibrios estructurales (déficit cuenta corriente, bajo nivel de reservas, elevada deuda en dólares: Turquía, Argentina, Sudáfrica), aunque no apreciamos riesgo sistémico, con resto de emergentes con posición exterior más sólida.

4) Tensiones comerciales. Positivo acuerdo EEUU-México, pendiente de aprobación de las Cámaras y de adhesión de Canadá. Atención a negociaciones EEUU-China y EEUU-UE. Esperamos acuerdo antes de elecciones mid-term americanas (6-noviembre), sin descartar escalada previa de tensiones.

5) Italia. Presenta su Plan de Estabilidad Presupuestaria (27-septiembre). Atención a posible incremento de gasto público que incremente dudas sobre sostenibilidad de su deuda.

6) Brexit. Se preveía tener acuerdo de divorcio para Consejo Europeo 18 - oct, pero el escaso avance en las negociaciones podría retrasar el acuerdo a mediados de noviembre.