Prisa: Rhône Capital presenta oferta vinculante por Santillana por aprox. 1.400M€ (Valoración)

El importe no está confirmado formalmente. Se trata de filtraciones. Rhône Capital tendría como socio financiero a ADIA (fondo soberano de Abu Dhabi).

Valoración: Si esta información es fiable (algo que no podemos asegurar), creemos que el acuerdo sería posible en torno a esos 1.400M€, siempre que Victoria Capital (que tiene el restante 25% de Santillana) también vendiera. Así el comprador se haría con el 100% y no tendría minoritarios, pudiendo gestionar con total libertad.

Prisa ha rechazado hasta ahora todas las ofertas por su 75% en Santillana (Carlyle, PAI Partners y el propio Rhône Capital) porque han sido inferiores a los 1.500M€ que quiere obtener por esta filial que genera aprox. el 65% de su Ebitda. Pensamos que si la oferta ronda los 1.400M€ podría haber operación.

El principal problema de Prisa es reducir su deuda (aprox. 1.500M€; DFN/Ebitda 6,0x), para lo cual necesita vender activos porque está en pérdidas (BNA’16 = - 67,8M€) y no genera Cash Flow Libre como para reducirla orgánicamente. Además, más de la mitad de su deuda (956M€) vence a finales de 2018, la tienen hedge funds y eso genera cierta presión en tiempos… y el importe de su deuda es, precisamente, equivalente a lo que pide por su 75% en Santillana. Con eso la Compañía quedaría muy reducida en tamaño, pero sin deudas.

Además, Prisa tiene Patrimonio Neto negativo (-336M€ en Dic.’16), por lo que la presión de accionistas (Amber aprox. 20%) y acreedores para resolver el problema de su deuda es cada vez mayor. Probablemente hoy el valor rebotará por estas filtraciones.