Previo Cellnex 9M23: esperando comentarios que fortalezcan tesis de inversión

Cellnex presentará sus cifras 9M23 el vienes 10 de noviembre antes de la apertura de mercado, con la conference call prevista a las 15.00 horas del mismo día. P.O. en revisión, sobreponderar.

Destacamos:

Crecimiento previsto de los ingresos a consecuencia de la consolidación de las compras de torres cerradas en 2022 y 2023, la vinculación de estos a la inflación y el crecimiento orgánico que esperamos que siga rondando el 5%. Crecimiento que esperamos que se traslade al EBITDA. Fuerte nivel de amortización previsto, mayor gasto financiero (subidas de tipos y mayor deuda) prevemos que pueda llevar a aumentar las pérdidas contables a nivel de beneficio neto.

La generación de caja recurrente esperamos que siga siendo muy sólida, +20% vs 9M22, pese a ello y el cobro previsto de algunos remedies en Francia, esperamos que la deuda neta se eleve ligeramente por la compra de los minoritarios en Polonia y los programas BTS, aunque es previsible que el mayor EBITDA permita reducir el apalancamiento DN/EBITDA hasta 6,9x.

Como suele ser habitual y con más motivo tras las recientes caídas en la cotización, la atención consideramos que se centrará en la conference call donde esperamos que se reitere el objetivo de alcanzar investment grade por parte de S&P (previsto para 2024, podría adelantarse si se vendiese alguna participación minoritaria o total de activos), y es previsible que se reitere el guidance 2025. Entendemos que reforzarán el mensaje respecto a las perspectivas del grupo y sus objetivos a corto y medio plazo. Reiteramos sobreponderar, P. O. en revisión.