Previo Cellnex 1S24: E crecimiento orgánico seguirá tirando de los ingresos

Cellnex presentará sus cifras 1S24 el jueves 1 de agosto antes de la apertura de mercado, la conference call se llevará a cabo a las 11.00h. P.O. 46 eur, sobreponderar.

Esperamos que los ingresos sigan mostrando mejora gracias al crecimiento orgánico que estimamos que podría seguir por encima del +6% vs 1S23. Factor que debería llevar al EBITDA a crecer a tasas similares.

Por regiones, en España esperamos que los ingresos se mantengan sin variaciones, si bien el EBITDA podría decrecer ligeramente recogiendo la centralización de ciertos gastos como ya anunciaron en 1T. En el resto de las regiones estimamos que destacarán los crecimientos en Italia, Reino Unido y Portugal como ya vimos en 1T, y Polonia por la revisión al alza de tarifas de gran parte de la cartera de torres.

La generación de caja recurrente apalancada esperamos que no crezca al mismo ritmo que el EBITDA ante el mayor pago de intereses y de impuestos, si bien esta última partida esperamos que se modere en la segunda mitad del año, así como el inicio del pago de dividendos a Stonepeak por el 49% que compraron de las torres de Suecia y Dinamarca el pasado año.

En cuanto a la conferencia veremos que comentarios pueden hacer respecto al cobro de la venta de los activos en Irlanda que estaba prevista a lo largo de 2024, y si hay alguna novedad respecto a la posible venta de los activos en Austria donde, en nuestra opinión, no es descartable que se pudieran obtener unos múltiplos algo inferiores a los obtenidos en las últimas transacciones (alrededor de 24x EV/EBITDAaL) ya que se trata de un activo con un crecimiento más limitado. Estas dos ventas consideramos que podrían ser claves para el inicio de un programa de recompra de acciones como ya apuntaron en su CMD de marzo.

Reiteramos sobreponderar, P. O. 46 eur.