Positiva emisión de bonos de Enagás

Enagás ha llevado a cabo una emisión de bonos por importe de EUR 0.5bn, con vencimiento a cinco años (septiembre de 2017) y cupón anual del 4,25% (spread de 320 pb sobre la referencia del Mid Swap). La operación se ha cerrado prácticamente en una hora con una demanda final aprox. de EUR 4.2bn, más de 8x la oferta.

Los analistas de Bankia Bolsa califican la noticia como buena para el valor que pone de manifiesto en su primera emisión de bonos desde hace tres años y tras experimentar bajadas de rating:
1) la elevada confianza del inversor en esta compañía dado que la demanda ha superado con mucha amplitud la oferta, superando a otras emisiones de compañías del sector (Red Eléctrica 5x, Gas Natural 5.8x, Iberdrola 6x o Repsol 6.6x la oferta);
2) Reponer su posición de liquidez después de que en julio amortizará la emisión de bonos de EUR 0.5bn realizada en 2009. Con esta emisión las disponibilidades ascienden a aprox. EUR 2.7bn; recursos suficientes para atender al plan de inversiones hasta 2014. No hay vencimientos a c/p relevantes (ver tabla inferior).
3) Obtiene financiación a un coste muy competitivo (4.25%) y por debajo de otras compañías energéticas que recientemente han acudido al mercado para plazos similares (Red Eléctrica 4.75%, Iberdrola al 4.5% y Repsol al 4.375%). Este aspecto nos inclina a pensar que a cierre del año la compañía superará su guidance de BPA "plano" para mostrar un ligero crecimiento gracias a dicha eficiencia financiera (en 1H12 el coste medio de la deuda <3%).
Conclusión Bankia Bolsa: Noticia positiva para el valor que refuerza nuestra opinión y recomendación. Enagás es dentro de las utilities nacionales uno de nuestros valores preferidos como ejemplo de compañia con crecimiento, escaso riesgo regulatorio y retribución al accionista en aumento.