NH Hoteles: Barceló descarta mejorar su oferta por NH (Valoración)

Simón Pedro Barceló, copresidente del Grupo Barceló, afirma en una entrevista: (i) No mejorará su oferta por NH. (ii) Desde que lanzó la actual oferta no han mantenido contactos con los accionistas de NH. (iii) No contempla salir a bolsa en solitario ni ningún otro tipo de operación corporativa en caso de que el Consejo de NH rechace su oferta.

Opinión Bankinter: En todo caso este pronunciamiento podría debilitar algo la cotización de NH en las próximas sesiones, pero en realidad no aporta nada realmente nuevo porque, como ya dijimos en su momento, no esperábamos que Barceló mejorase su oferta. Como expresamos el día siguiente al lanzamiento de la oferta por parte de Barceló (20.11.2017), consideramos que ésta (7,08€/acc., mediante aportación de activos) carece de atractivo para el accionista minoritario de NH tanto por el ratio de canje propuesto (40% NH vs 60% Barceló basado únicamente en relación de Ebitda 2016), como por el tipo de contraprestación ofrecida (un canje de activos; no una oferta en efectivo).

La cotización de NH (6,00€/acc. cierre de ayer) se mantiene claramente por debajo de la oferta de Barceló (7,08€/acc), como esperábamos que sucedería, razón por la que ya el día 24.11.2017 redujimos nuestra recomendación sobre NH desde Neutral hasta Vender con el objetivo de aprovechar la revalorización de los 2 días siguientes a la presentación de la oferta de Barceló para tomar beneficios. El Consejo de NH se reúne de forma extraordinaria el 10 de enero para pronunciarse sobre la oferta. Seguimos pensando que es improbable que la operación se materialice en las condiciones propuestas.