Naturgy: IFM suma apoyos de fondos y grandes minoritarios en su opa (Valoración y precio objetivo)

IFM lanzó una oferta parcial de adquisición de acciones a Naturgy sobre un total de 220 millones de acciones el pasao mes de febrero. Eso supone un 22,69% del capital social. La operación estaba condicionada a alcanzar al menos el 17% del capital. El precio de la opa, inicialmente a 23€/acción en efectivo, está ahora en 22,67€/acción, tras el ajuste hecho por el reparto de dividendos.

Según aparece en prensa, fuentes bancarias cercanas a IFM están trabajado intensamente en las últimas semanas con el objetivo de identificar potenciales accionistas dispuestos a acudir a la opa. De acuerdo con estas fuentes, IFM está sumando apoyos de minoritarios y podría alcanzar su objetivo..

Opinión de Bankinter

El éxito de la OPA de IFM se complicaba aritmética y estratégicamente tras la decisión de La Caixa de reforzar su posición en Naturgy. Si al 71% que suman CVC, GIP, March y La Caixa, se añade el 4% que tiene el monopolio argelino de hidrocarburos Sonatrach, y la autocartera de casi un 1%, se obtiene un 76% que en principio no iría a la OPA. Quedaba un 24% de free float sobre el que actuar para sacarla adelante. Es decir, debería aceptar el 71% del free float para alcanzar el mínimo de 17%. Por otro lado, IFM se encuentra a la espera de obtener el visto bueno del Gobierno para la operación, que podría agotar el plazo de seis meses que tiene para emitir su veredicto, y hacerlo público hacia mediados de agosto. Es previsible que el Gobierno autorice la operación con condiciones. E

stas condiciones incluirían el mantenimiento de la sede en España, el compromiso de no trocear el grupo y presentar un plan de inversiones a largo plazo con énfasis en renovables y en el impulso a la transición energética.

Nuestra opinión desde el comienzo del anuncio de la OPA a principios de febrero ha sido Vender en mercado en niveles cercanos a 22,00€/acción. No veíamos la posibilidad de una contra oferta y el proceso podría dilatare en el tiempo. Además, si finalmente prospera la oferta de IFM, el free float quedaría muy reducido.

NATURGY (Vender; Precio Objetivo: 22,10€; Cierre: 21,93€; Var. Día: +0,14%; Var. 2021: +15,66%)