Merlin Properties. Vende la cartera de 30 supermercados Caprabo (valoración)

De acuerdo con información de la Compañía, MERLIN Properties ha formalizado un acuerdo con Realty Income para la venta de la cartera de supermercados alquilados a Caprabo por importe de 110 mln eur. La cartera está compuesta por 30 supermercados localizados en Cataluña con una superficie bruta alquilable de 55.388 metros cuadrados y representa la mayor transacción de esta tipología de activos del año.

Valoración:

1-. Noticia positiva, en tanto que la operación se cierra una semana después de aparecer los rumores en prensa, a un importe un 10% superior con respecto al que se especulaba (en torno a 110 mln eur).

2-. Tras esta desinversión, quedamos pendientes de noticias adicionales en cuanto a la potencial desinversión de la cartera de TREE (oficinas de BBVA). De salir adelante esta última, MERLIN vendería toda el área de Net Leases (18% de las rentas brutas de la compañía). Nuestra valoración total de Net Leases es de 1.892 mln eur., y en caso de una desinversión completa de la división, el potencial dividendo extraordinario asociado podría elevarse a un rango entre 0,34-0,50 eur/acción (rentabilidad de entre el 3,5% y el 5,2% a precios actuales).

3-. Con esta operación, la Compañía habría excedido su objetivo de desinversiones para 2021 (150 mln eur). Recordemos que MERLIN habría vendido activos por un importe total de 227 mln eur a lo largo del año (una unidad comercial, una participación minoritaria en un hotel, 3 activos logísticos no estratégicos, un edificio de oficinas en Madrid, una oficina de BBVA, 2 supermercados y la participación en Aedas) con una prima del 5,7% vs GAV. En cuanto al uso de los fondos obtenidos ante las eventuales desinversiones, consideramos que la Compañía los emplearía para financiar proyectos logísticos,

Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 12,60 eur/acción.