Merlin Properties: Resultados en línea y mantiene el impacto previsto por COVID-19 (Valoración)

Rentas brutas -1,0% hasta 130M€ (vs. 127M€ estimado); EBITDA +1,6% hasta 96M€ (vs. 94M€ estimado); FFO (flujo de caja) -5,6% hasta 75M€. La ocupación de la cartera se reduce en 79p.b. hasta el 94%. La compañía mantiene su previsión de -10% en rentas 2020 por COVID-19, aunque si se cumplen los plazos del gobierno, podría ser menor. Afecta al 3,5% de las rentas de oficinas y al 89% de centros comerciales, mientras duren las medidas de contención.

Opinión de Bankinter

Resultados en línea con las estimaciones y sin sorpresas en la revisión del impacto de COVID-19. Esperamos que los resultados tengan un impacto neutro sobre la cotización de Merlin Properties. Reiteramos recomendación de Compra. Cotiza con un descuento de más del -50% sobre NAV y más de un 6% de rentabilidad por dividendo normalizado. Los activos con mayor riesgo de verse afectado por COVID-19 representan un 30% de la cartera (20% centros comerciales, 5% oficinas en periferia y 5% otros), mientras que el 70% restante presenta un perfil de riesgo bajo (45% oficinas prime, 15% porfolio sucursales BBVA y 10% logístico).