MásMóvil confirma sus previsiones para 2020 y 2021 (valoración)

La directiva ha confirmado los objetivos operativos de la guía 2020/21 y ha anunciado que los últimos acuerdos (de redes) podrían permitir una reducción de los objetivos de capex neto para el mismo periodo. Los objetivos excluyen la adquisición de Lyca, cuyo cierre se comunicó en junio. Recordamos que Lyca obtuvo en 2019 unos ingresos de 132 mln eur y un EBITDA de 45 mln eur (margen EBITDA 34%) y que la directiva anunció inicialmente unas sinergias anuales de 75 mln eur capturando casi su totalidad (70 mln eur) el primer año (junio 2021), con una aportación al flujo de caja de 2021 de unos 52 mln eur.

La directiva considera que el EBITDA de MásMóvil de 2020 se situará en la parte baja del rango objetivo (570/600 mln eur) y que el de 2021 estará en la parte alta (670/700 mln eur). En R4 tenemos previsto 577 mln eur y 681 mln eur, respectivamente. Noticia que refuerza la visibilidad del cumplimiento del plan de negocio, incluso en unas condiciones más que adversas por el CV 19, que impidió realizar portabilidades durante los 3 meses del Estado de Alarma.

No obstante, no esperamos impacto en cotización después de que los títulos estén sujetos al precio de la OPA de 22,5 eur/acción lanzada el 1 de junio por 3 fondos. De hecho, con la confirmación de objetivos 2020/21, reforzamos nuestra idea de que el precio de la OPA es claramente mejorable y recomendamos no acudir a la misma.