Masmóvil: Actualiza sus acuerdos con Telefónica (valoración)

En primer lugar, modifica algunos aspectos del anterior acuerdo móvil de itinerancia nacional, como la migración de las líneas de Lycamobile España a su red móvil o la reducción del coste por GB. Adicionalmente, las compañías han acordado extender el acuerdo de acceso mayorista en la red de fibra óptica de Telefónica.

Opinión de Bankinter

Los nuevos acuerdos son positivos para Masmovil. La migración de las líneas móviles de Lycamobile España permite garantizar que el 85% de las sinergias esperadas con la adquisición se materializarán en 2021. Se prevé que Lycamobile aporte un EBITDA post sinergias (vía reducción de costes) de unos 75M€ anuales. La reducción del coste por GB permitirá a Masmovil absorber futuros aumentos de consumo de datos. El acceso mayorista reduce el riesgo sobre los márgenes operativos al vincular los precios a volúmenes comprometidos y permite aumentar su cobertura nacional. La compañía estima unos ahorros proforma anuales antes de impuestos de 28 M€ (43% del BAI 2019). Acuerdos que crean valor para la compañía en términos de reducción de costes, aumento de cobertura nacional y reducción de riesgo en los márgenes operativos. El valor sigue condicionado por la OPA a 22,5 €/acción de Cinven, KKR y Providence, pendiente de autorización por parte de la CNMV. Creemos que el precio ofertado no refleja todo el potencial de crecimiento de Masmóvil ni una posible consolidación en el sector que generaría sinergias y reduciría la competencia. La oferta actual marca un suelo para el valor. Recomendamos esperar pues no descartamos una contraopa a un precio superior que, en cualquier caso, no esperamos hasta que ésta reciba las autorizaciones pertinentes.

Masmóvil ((P. Objetivo: 29,5€; Cierre: 22,86€; Var. Día: +0,26%)