Másmóvil: Acelerará su estrategia de crecimiento mediante operaciones corporativas (valoración)

Planea la toma de control de Lycamobile, un operador móvil virtual orientado al mercado de inmigrantes y de su filial en Portugal; la compra de Ahimás, especializada en zonas rurales y el lanzamiento de su filial vasa Guuk. También planea poner en marcha servicios financieros de pago y el lanzamiento de una filial de telecomunicaciones para personas mayores.

Opinión de Bankinter

La operación más importante es la de Lycamobile, que se pactó en febrero y se aprobó por el consejo el 28 de mayo, por 372 M€. Lycamobile está especializado en el segmento prepago en España, tiene 1,5M de líneas con unos ingresos de 130 M€. MasMovil estima una generación de EBITDA post sinergias (vía reducción de costes) de unos 75M€ anuales. Este año estima que ya se alcanzarán 70M€. Estratégicamente esta operación permitirá ganar cuota en el segmento móvil prepago. Sin embargo, nos parece que MasMovil paga unos múltiplos elevados: EV/EBITDA de 8,2x vs. 7,8x la propia teleco. Según la Compañía, ajustado por sinergias, el ratio mejora al caer hasta 5x. Además, la operación se financia con deuda y provocará un repunte del apalancamiento de 0,2x (ratio DFN/EBITDA ajustado pre-operación alcanza 3,5x). Operaciones positivas que alimentan el potencial de crecimiento del grupo, pero el valor seguirá condicionado por la OPA de KKR, Cinven y Providence a 22,5€/acción. Ante esta oferta, pendiente de autorización, seguimos recomendando esperar al desenlace de los acontecimientos. Creemos que el precio ofertado no refleja todo el potencial de crecimiento de Masmóvil ni una posible consolidación en el sector que generaría sinergias y reduciría la competencia. La oferta actual marca un suelo para el valor.

Másmóvil (P. Objetivo: 29,5€; Cierre: 23,08€; Var. Día: +1,23%)