Maersk: Rebajamos nuestra recomendación a Neutral

Apunta al retroceso del consumo en EE.UU. (principalmente) y Europa como principales motivos para el previsto estancamiento o descenso de los volúmenes este año, fruto del impacto negativo del conflicto ucraniano (elevada inflación/deterioro económico).

Con esta medida Maersk se beneficiará de un ahorro de combustible. A pesar del descenso de los fletes marítimos y de cierta normalización en las cadenas de suministros, el CEO avisa de que existen todavía disrupciones en puertos, falta de mano de obra, … Por último, Maersk espera un “modesto” pico de alza de la demanda (aunque por debajo de la media de un año normal) en los últimos meses del año con motivo de la holiday season.

Opinión de Bankinter

Malas noticias, que tuvieron impacto negativo en la sesión. Durante la pandemia los cargueros de la compañía navegaban a máxima velocidad para no quedarse atrás con la fuerte demanda. Estas disrupciones en las cadenas de suministros provocaron que los fletes marítimos se alzaran con fuerza hasta alcanzar niveles históricamente elevados. Ahora la situación es diametralmente opuesta. El elevado nivel de inflación (+8,3% a/a EE.UU., +9,1% UEM, …) y los síntomas de desaceleración económica global llevan a los retrocesos tanto en volúmenes como en precio de los fletes (aunque aún se situan por encima de la media histórica). Consecuentemente, rebajamos nuestra recomendación hasta Neutral desde Comprar ante las negativas perspectivas a corto plazo del sector logístico y, especialmente, el transporte marítimo. Sin embargo, de cara al medio/largo plazo (una vez se recupere el entorno económico) Maersk debería tener un mejor comportamiento debido a la estabilización de sus ingresos con: (i) El aumento de los contratos firmados a largo plazo (71% esp. 2022) y (ii) La diversificación de negocio hacia el transporte terrestre y el ecommerce, donde los márgenes son mayores y hay más potencial de crecimiento (gracias a las adquisiciones de los últimos meses: LF Logistics, Senator International, HUUB, B2C Europe, Visible SCM, Pilot Freight Services y Martin Bencher). Con esto último, Maersk busca que el negocio de logística terrestre represente el 50% de sus ingresos en los próximos años (vs <20% actual).

MAERSK (Neutral; Cierre: 13.250DKK; Var. Día: -5,56%; Var. 2022: -43,50%).