LVMH: Resultados 1S23 mixtos. Fortalezas intactas, pero prevemos toma de beneficios en el corto plazo

Las ventas cumplen las expectativas, pero el EBIT se queda corto mostrando cierto estrechamiento de márgenes. Los resultados, como los recientes de Richemont y EssilorLuxottica muestran unas tendencias que frenarán al sector a corto plazo:

(i) mayor desaceleración de la esperada en EE.UU., (ii) falta de visibilidad en China, aunque de momento evoluciona bien, y (iii) descenso ligero de márgenes que muestra mayor dificultad para elevar precios y mayor esfuerzo en marketing.

Las ventas orgánicas aumentan +17% en el semestre; en el 2T estanco crecen +17% vs +15,1% esperado. Con la excepción de Vinos&Licores, todas las divisiones muestran crecimientos de doble dígito en 2T 2023, pero las de Moda&Cuero, 51% del total, son ligeramente inferiores a lo esperado.

Todas las áreas geográficas crecen con fuerza, especialmente Asia (+34%) con la reapertura de China, pero EE.UU (-1%) muestra debilidad. El Margen Bruto aumenta +50 pb hasta 69,4%, pero el Margen EBIT retrocede -50pb hasta 27,4% por el aumento de +17% en los gastos de marketing.

Reiteramos recomendación de Compra y Precio Objetivo de 940€ aunque tras una revalorización en el año de +26% a la fecha de publicación de los resultados, múltiplos exigentes (PER 23 26,7x) y dudas sobre el desempeño del consumo de lujo en EE.UU. y China, el valor tomará beneficios a corto plazo.

LVMH (P. Objetivo: 940€; Cierre: 807,2€; Var.: -1,25%; Var. Año: +18,7%).