LVMH: Retrasa 3 meses el cierre de la adquisición de Tiffany (valoración)

En el documento del acuerdo se estableció una fecha inicial para la formalización del mismo en el 24 de agosto, pero también preveía la posibilidad de un retraso de 3 meses. La operación todavía está pendiente de autorización por parte de algunos reguladores.

Opinión de Bankinter

LVMH acordó en noviembre la compra de Tiffany a un precio de 135$/acción en efectivo (vs 127,03$ en mercado ahora). La operación, de salir adelante, permitiría a LVMH reforzar su posicionamiento en el segmento de la joyería, donde ya tiene marcas como Bulgari, Hublot y Tag Heuer. El segmento de joyería representa el 8,5% de las ventas totales del grupo y crece a ritmos inferiores (+6,8% vs +15% del total). La compra de Tiffany diversificaría la actividad del grupo en un segmento más accesible que las marcas actuales. Tiffany representaría un aumento de en torno al 8,0% de las ventas y el BNA del grupo. El precio ofrecido implicaba un PER 2019 de 26,6x. Aunque el precio era elevado, el potencial de mejora de la marca Tiffany bajo el paraguas de LVMH es significativo y la adquisición aportaría diversificación e incorpora una marca icónica en EE.UU. Con una DF/EBITDA de 0,4x, LVMH tiene capacidad financiera para acometer la operación. El retraso de la operación no nos parece significativo y permite a LVMH demorar un desembolso en un momento en el que el Covid-19 ha mermado la generación de caja.

LVMH ((Comprar; P. Objetivo: 410€; Cierre: 393,45€; Var.: +2,1%)