Logista previo 1T22: Sin sorpresas esperadas, a la espera de adquisiciones
César Sánchez-Grande de Renta 4 Banco
Logista publicará los resultados correspondientes al 1T22 el próximo 7 de febrero antes de apertura de mercado. Prevemos unos resultados sin sorpresas que se encuentren en línea con el guidance dado por la compañía para el conjunto del año de crecimiento del EBIT ajustado a dígito medio simple. Dicho esto, esperamos un crecimiento las ventas económicas del +3,0% hasta 300,5mln eur y del +5,0% en términos de EBIT ajustado hasta los 72,8 mln eur.
De cara a los próximos trimestres debemos estar atentos a: 1) Venta de la división de Supergroup, dedicada a la distribución de productos de conveniencia a puntos de venta distintos de estancos, 2) M&A: oportunidades de adquisición de empresas de pequeño/mediano tamaño complementarias y sinérgicas con objetivo prioritario en transporte y Pharma, exportando las actividades que tienen en Iberia a Italia y/o Francia, y 3) posible mejora del EBIT ajustado derivado de la repercusión a los clientes finales de la subida de tarifas realizada a los transportistas por el aumento de los precios de los consumibles.
En conclusión, resultados esperados sin sorpresas que dejarán sin cambios el guidance de la compañía para el conjunto del año. SOBREPONDERAR (P.O. 26,2 eur/acción).
Destacamos:
? Por mercados:
1- Iberia: (ventas económicas 172,1 mln eur +6,6%, EBIT ajustado 40,5 mln eur +16,3%)
a. División de tabaco: buen comportamiento esperado de la división (+9,0% ventas económicas), como consecuencia de la positiva evolución esperada de las ventas de tabaco (+3,0% R4e) derivada de un aumento de las ventas transfronterizas por la reducción por la apertura de las fronteras y del impacto positivo de la subida de precios llevada a cabo a mediados de septiembre, que estimamos tendrá un efecto de alrededor de +7 mln eur por revalorización de inventarios.
b. División de transporte: buena evolución esperada (+2,9% ventas económicas) apoyado en la recuperación del PIB y la eliminación de las restricciones al movimiento que ha repercutido en una mejora principalmente de Logesta (transporte de larga distancia) y en una continuación de la positiva tendencia de Integra 2 (paquetería industria) y Nacex (mensajería).
c. Farma: (+8,8% ventas económicas) gracias al impacto de nuevos acuerdos con laboratorios, a la ampliación de los contratos con que ya mantenían relaciones comerciales, a pesar de una disminución en la distribución de productos relacionados con el Covid (vacunas...).
d. Otros negocios: (+1,0% ventas económicas) comportamiento prácticamente plano.
2- Francia: (ventas económicas 52,0 mln eur -7,8%, EBIT ajustado 13,0 mln eur -6,7%).
a. División de tabaco: (-7,8% ventas económicas) desfavorable evolución por el descenso de los volúmenes de alrededor del -8,0% (R4e) por las mayores ventas transfronterizas.
3- Italia: (ventas económicas 77,5 mln eur +3,0%, EBIT ajustado 19,3 mln eur -6,0%).
a. División de tabaco: (+3,0% ventas económicas) buen comportamiento de los volúmenes de tabaco con un crecimiento de alrededor del +3% (R4e) gracias a la positiva evolución de los productos de calentar cigarrillos y el aumento de las ventas transfronterizas.