Liberbank anuncia una ampliación de capital (Valoración de Renta 4)

Ha anunciado un ampliación de capital con derecho de suscripción preferente por importe de 500 mln eur (56% capitalización bursátil) con objeto de sanear su balance. El banco prevé aumentar la cobertura de los activos improductivos (NPAs) del 40% a niveles en torno al 50%, lo que permitirá acelerar la reducción de los NPAs respecto al plan anterior previsto, y elevar el CET 1 fully loaded al 12% en el corto plazo (11,3% en 1S 17).

Recordamos que Liberbank tiene como objetivo adicional reducir la tasa de morosidad del 11,3% al 3,5% en 2019 y restaurar el pago de un dividendo en 2018 (cancelado desde 2016) que refleje un payout del 20% y subiendo hasta el 40% en 2020. El aumento de capital complementa otras medidas como la venta del negocio inmobiliario "Mihabitans" y la venta de activos improductivos por importe de 800 mln eur en 2S 17, sujeto a condiciones de mercado. Accionistas de referencia como Oceanwood Capital Management (12,6%), Aivilo Spain (7,4%) y la corporación Masaveu (5%) han manifestado su intención de acudir al aumento de capital ejercitando la totalidad de los derechos de suscripción preferente.

La ampliación de capital se votará en Junta Extraordinaria de accionistas el próximo 9 de octubre. Valoramos favorablemente la decisión de Liberbank de reforzar su balance, que creemos que además servirá para eliminar la incertidumbre sobre la situación del banco. No obstante, prevemos que los títulos ajusten en las próximas semanas. P.O. 1,28 eur/acción. Sobreponderar.