Liberbank amplia capital en 500 mlns euros (Valoración)

El destino de los fondos de la ampliación de Liberbank será sanear activos inmobiliarios y dudosos, para reducirlos en unos 800M€. La ampliación está preasegurada (DB y Citi) y los accionistas de referencia acudirán en sus proporciones respectivas: 44,8% Fundación Bancaria Caja de Ahorros de Asturias, 6,38% Fundación Bancaria Caja de Ahorros de Santander y Cantabria, 9,02% Fundación Bancaria Caja de Ahorros y Monte de Piedad de Extremadura, 12,65% Oceanwood Capital Management, 7,4% Aivilo Spain (Ernesto Tinajero) y 5,61% Corporación Masaveu.

Los accionistas de control agrupan el 85,9% del capital, siendo el restante 14,1% free float. El ratio de capital CET1 FL pasará de 11,3% hasta 11,6%. Los objetivos clave del Plan Estratégico 2020 que llevará adelante con los fondos de esta ampliación son: Ratio de Morosidad 5,0% en 2018 y 3,5% en 2019 vs 11,3% actual; ratio de Activos Improductivos desde 22,0% actual hasta 12,5% en 2018, inferior al 9% en 2019 e inferior al 6,5% en 2020; Ratio Texas (dudosos + adjudicados/patrimonio neto + provisiones) desde 118% actual hasta inferior al 80% 2018, inferior al 60% 2019 e inferior al 50% en 2020. Link al comunicado a la CNMV. Link a la presentación sobre la ampliación.

Valoración Bankinter: Impacto positivo. Al ser el free float reducido y estar preasegurada, la ampliación debería colocarse sin dificultad. Esos fondos permitirán sanear balance, de manera que el ratio de cobertura (incluyendo activos improductivos) mejorará desde 42,1% hasta por encima del 50%. Se llevará adelante mediante una “operación acordeón”: reducir el capital actual reclasificando los fondos a reservas con cargo a las que realizar los saneamientos para, a continuación (prácticamente de forma simultánea), ampliar por los 500M€. Esta operación resolverá el déficit de provisiones, lo que nos permite subir nuestra recomendación desde Vender hasta Neutral.