Lar España: Renta 4 le da un potencial de casi el 100%

En un reciente informe sobre el sector socimis en España, los analistas de Renta 4 Banco señalaban que:

La gestión activa de Lar España ha resultado tradicionalmente un aspecto clave para que la Compañía bata sistemáticamente los principales KPIs del sector.

Lar España actualizó a finales de junio su plan de negocio, en el que uno de los ejes principales consiste en llevar a cabo una rotación de activos (buscando una cartera de activos balanceada entre centros comerciales y parques de medianas) con el foco claro en una tipología de activo: dominantes en su área de influencia (>300.000 habitantes), con una superficie de aprox. 40.000m2 , ocupaciones >90% y con las principales compañías retail como inquilinos (Inditex, H&M, Mercadona, etc.).

…para continuar ofreciendo una atractiva rentabilidad.

En este proceso de rotación de activos, Lar España contempla la desinversión de hasta 400 mln eur en activos maduros o no estratégicos, invirtiendo hasta 500 mln eur en nuevos activos capaces de generar valor. De este modo, la Compañía contempla ofrecer un retorno superior al +10% (crecimiento EPRA NAV/NTA + dividendo), manteniendo disciplina financiera (LTV entre el 40% y 45%, sin contemplar ampliaciones de capital). Con todo ello, Lar España espera un incremento de rentas brutas de aprox. un +7% anual a 2025e.

Tras la revisión de los criterios de valoración, alcanzamos un nuevo P.O. de 7,30 eur/acción (vs 8,0 eur/acción anterior) y reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR, en tanto que a pesar del entorno macro y el sentimiento en cuanto al sector consideramos que:

1) Lar España ofrece la mayor rentabilidad por dividendo recurrente de entre las Compañías analizadas (cercana al 10% a precios actuales);

2) la rentabilidad subyacente de sus activos (5,5% actualmente a valor de mercado) resulta más atractiva en el entorno de tipos actual frente a la de otras SOCIMI;

3) si bien el retail puede verse especialmente perjudicado ante una situación macro desfavorable que impacte en el consumo privado, la dominancia de los activos de la Compañía le confiere una ventaja competitiva y cierta protección ante ciclos adversos, y;

4) posibilidad de movimientos corporativos, teniendo en cuenta el descuento vs EPRA NTA superior al -60% al que cotiza y la posición de Castellana Properties como máximo accionista (25,5% del capital) de Lar España.