La emisión de bonos de Repsol es una buena noticia

Repsol ha cerrado una emisión de bonos a 5 años y 5 meses, de EUR 0.75bn, con un cupón del 4,375% (spread de 335 p.b. sobre el Mid Swap del mismo plazo). De acuerdo con la prensa la demanda ha superado en 6.6x la oferta. Desde diciembre de 2011 la compañía ha realizado 4 emisiones por un total de EUR 2.6bn, a un coste promedio del 4.53% y con una vida media de 5.4 años (ver tabla inferior).

Buena noticia para el valor: 1) La compañía consigue financiación a costes muy competitivos (por debajo de la reciente emisión de Iberdrola al mismo plazo y con un cupón del 4.5%). 2) La emisión pone de manifiesto la confianza en el valor por los inversores aún a pesar del modesto rating de la compañía (a tan sólo un nivel por encima de Investment grade y con perspectivas negativas por Moodys y Fitch). 3) Los fondos obtenidos engrosarán la liquidez disponible que en estos momentos asciende a EUR 7.4bn y es suficiente para atender las necesidades financieras durante 12 meses. No hay vencimientos relevantes hasta verano de 2013 en que finaliza unas emisión de bonos por importe de EUR 1bn, ver tabla inferior.
Conclusión: Noticia positiva que contribuye a apoyar nuestra recomendación. Las medidas para fortalecer la situación financiera del grupo son una prioridad en estos momentos de cara a defender el mantenimiento de al menos el Investment grade con las agencias de rating.