Inmobiliria Colonial: Resultados 2T20 mejores de lo estimado (valoración)

Resultados 2T20 mejores de lo estimado. NAV -2,2% hasta 11,21€/acción. Rentas +2,3% hasta 90M€ en 2T20 (vs. 86M€ estimado); EBITDA +9,9% hasta 78M€ en 2T20 (vs. 68M€ estimado); Resultados Neto recurrente +30,0% hasta 47M€ en 2T20 (vs. 31M€ estimado).

El endeudamiento de la compañía se incrementó ligeramente hasta 4.644M€ (desde 4.582M€ en marzo), situando el LTV en el 38%. La valoración de activos se redujo ligeramente -0,2% en términos comparables, hasta 12.164M€ y el NAV -2,2% hasta 11,21€/acción (vs. 11,46€/acción anterior).

Colonial tiene una liquidez próxima a 2.500M€, que cubren todos los vencimientos de deuda hasta 2023. A día de hoy, las negociaciones con sus inquilinos implican un impacto del -2% sobre las rentas anuales. Estas cifras podrían empeorar en caso de extenderse las medidas de contención, hasta un máximo del 6% de las rentas en 2020. Colonial mantiene el dividendo (0,20€/acción).

Opinión de Bankinter

Esperamos que los resultados 2T20 tengan impacto positivo sobre la cotización. Los resultados superan las expectativas y el impacto del virus es poco significativo en rentas (-2%) y NAV (-2,2%). Mantenemos recomendación Neutral. Colonial presenta un perfil muy defensivo. Es líder del sector en cuanto a calidad de activos, con el 80% de sus edificios de oficinas en ubicaciones prime, y presenta una sólida posición financiera. Además, cotiza con un descuento del -35% sobre su valoración de activos (NAV). Si bien, el binomio rentabilidad-riesgo es ahora menos atractivo. Ofrece una escasa rentabilidad por dividendo (2,8% normalizado) en un entorno de elevada incertidumbre.

INMOBILIARIA COLONIAL (Neutral; Pr. Objetivo: 9,37€; Cierre: 7,20€; Var.: +1,27%)