Indra. Mayor foco en Defensa y en operaciones corporativas (tesis de inversión)

Tesis de inversión

El gran posicionamiento de Indra y el fuerte aumento del gasto en Defensa previsto a nivel mundial llevan a Indra a acelerar su transición para cumplir su visión de convertirse en la compañía nacional de referencia en Defensa y a ser más activa coordinando proyectos multinacionales.

Aunque la exposición de Indra al segmento aeroespacial es reducida, su apuesta por ofrecer servicios integrales de Defensa pasa por acelerar su entrada en este segmento mediante adquisiciones. En este sentido, creemos que el acuerdo de adquirir Hispasat podría cerrarse en las próximas semanas.

Indra, además, es la compañía líder en gestión de tráfico aéreo en Europa, Oriente Medio y LatAm y vemos alcanzable su objetivo de convertirse en el líder global. Esto pasa por reforzar su apuesta por Norteamérica y Asia- Pacífico y por consolidar su posicionamiento en sus principales mercados.

Minsait, la división de IT, ha recuperado un nivel de crecimiento y de rentabilidad que la sitúa en disposición para ser vendida. Si no en su totalidad, sí al menos su división de pagos, por la que ya se estaría negociando. Esta operación permitiría a Indra tener mayor capacidad financiera para enfocarse en Defensa, un sector al que se dedican sus principales accionistas, además de la SEPI, y en el que creemos que seguirán adquiriendo compañías, como el reciente aumento de participación en TESS Defense (hasta el 51%).

Perspectivas

Hemos revisado al alza nuestras estimaciones 2024/26e después de que la directiva ajustara en julio sus objetivos 2024e en la misma dirección. Mejoramos los ingresos una media de +1,5% y el EBIT, principal magnitud operativa, de +7,3%, especialmente en 2024e. Así, nos ajustamos a la previsión de Indra de crecimiento orgánico de ingresos 2023/26e +7% y EBIT +15%, con generación de caja elevada y solidez financiera.

Conclusión: SOBREPONDERAR P.O. 28,3 eur/acc. (antes 24,2 eur/acc.) Revisamos el P.O. hasta 28,3 eur/acc (vs 24,2 eur/acc anterior) que implica un potencial de revalorización muy atractivo. Creemos que parte de la debilidad de los títulos en los últimos meses se debe al riesgo de sobre pagar por adquisiciones.