Inditex: Valoración de los resultados

Inditex publicaba esta mañana sus resultados del segundo trimestre del año que se ha situado en línea con lo esperado. Esta es la valoración de Bankinter de dichos resultados:

A pesar de que los resultados de la primera mitad del año se han presentado en línea con lo estimado, la desaceleración de las ventas comparables (+6% vs +10% en 2016 VS +11% 1S2016) y el estrechamiento del Margen Bruto (54,8% vs 58,2% en 1T vs +55,7% 2T16) son los aspectos más preocupantes.

El impacto negativo de la apreciación del euro sobre las ventas era un efecto esperado, pero creemos preliminarmente que el impacto sufrido no se justifica sólo por esto. Además, el Margen Bruto también se deteriora -40p.b. respecto al 1S2016, hasta 56,4%.

La cotización ha sufrido hoy, reforzando las especulaciones previas sobre el impacto negativo que tiene el éxito de Amazon y otros internet players sobre compañías apalancadas en la distribución física. Las cotizaciones de los retailers y apparel retailers americanos vienen sufriendo severamente este año, sobre todo desde la compra de Whole Foods por parte de Amazon antes del verano, y han contagiado, aunque suavizadas, a compañías europeas. Estas flojas cifras de Inditex reavivarán esta perspectiva.