Iberdrola: Valoración de resultados

Los analistas de Bankinter realizan la siguiente valoración de los resultados del primer trimestre del año que han publicado esta mañana:

"Iberdrola ha mostrado unos buenos resultados operativos en 1T’ 18 soportados por: (i) Nueva capacidad de generación en renovables y en redes (Alemania, EE.UU y Reino Unido)."

"(ii) Normalización del recurso hidráulico y eólico en España;

(iii) Recuperación del negocio liberalizado en Reino Unido; (iv) Subida de tarifas en redes en EE.UU (Nueva York y Connecticut) y

(iv) Mejoras en eficiencia.

Estos factores han más que compensado el impacto negativo de la depreciación del real brasileño (19%), el dólar (16%) y la libra (4%) frente al euro en este periodo. El EBITDA comparable excluyendo Neonergia (que comenzó a consolidarse globalmente en 3T’17) sube un 12,2% en el periodo y +19% excluyendo también el impacto negativo del tipo de cambio. También resaltamos la fuerte generación de caja en el periodo: los Fondos Generados por las Operaciones (FFO) han subido un 13% hasta 1,877M€. Las inversiones netas alcanzan 1,185M€ (+15%) y se concentran en renovables y redes. En BNA solo aumenta un 1,2% en el periodo ya que el año pasado IBE contabilizó fuertes plusvalías por la fusión de Siemens-Gamesa.

En cuanto a los objetivos anunciados por el equipo gestor para 2018 son positivos y se encuentran ligeramente por encima de nuestras estimaciones. El EBITDA es un 1% superior (9.000M€ vs 8.920 M€ est.) y el BNA es un 5,6% superior (3.000M€ vs 2.840M€ est.). La subida del EBITDA sería del 23% vs 2017 y del 7% en BNA. Mantenemos la recomendación de Comprar."