Iberdrola: Análisis fundamental

Buenos resultados operativos reportados en 9M'18, batiendo las estimaciones del consenso y acelerando vs 1S'18. Las nuevas inversiones en renovables, la normalización del recurso hidráulico y eólico, la subida de tarifas en redes y la mejora de las condiciones en Reino Unido han llevado a un crecimiento del EBITDA homogéneo del 25% (vs +16% en 1S'18).

El BNA ordinario sube un 38% en el periodo. El equipo gestor ha reiterado las guías del 2018: EBITDA superior a 9.000M€ y BNA cerca de 3.000M€. Tras estos resultados mantenemos la recomendación de Comprar con Precio Objetivo de 7,10€/acción. La rentabilidad por dividendo es atractiva (5,2%) y el potencial al P. Objetivo se acerca al 10%.

Tras estos buenos resultados reiteramos la recomendación de Comprar con Precio Objetivo de 7,10€/acción. Los argumentos que soportan nuestra visión positiva son:

(i) Sólido modelo de negocio (la mayor parte de su EBITDA se genera en negocios regulados y en países de alto rating);

(ii) Crecimiento: TAMI +4,5% TAMI 2017-22e soportado por las nuevas inversiones en redes y renovables y la aplicación de medidas de eficiencia operativa;

(iii) Solidez financiera (DN/EBITDA por debajo de 4,0x en 2017- 22);

(iv) Creciente remuneración al accionista (TAMI 17-22e 4,0%);

(v) Atractiva valoración: 5,2% de rentabilidad por dividendo 2018 y ~10% de potencial al Precio Objetivo .