IAG: Recuperación más lenta en 4T que debería ganar intensidad en 2022e
Iván San Félix de Renta 4 Banco
Aspectos más destacados de los resultados 3T 21
1. Los resultados superaron las previsiones del EBIT antes de extraordinarios, la principal magnitud operativa -485 mln eur (vs R4e -541 mln eur y consenso -536 mln eur).
2. IAG operó a un 47% de capacidad en 3T vs 3T 19 (desde 21% en 1S).
3. Por aerolíneas, la situación tanto de Iberia como de Vueling sigue siendo más favorable que la de British Airways y Aer Lingus. En términos de capacidad, en 3T la caída de las dos primeras (vs 3T 19) fue del -37% y -23%, respectivamente, mientras que las de las segundas se situó en torno a -70% (BA -68% y Aer Lingus -73%). Esto, evidentemente se tradujo a nivel operativo, con Iberia consiguiendo EBIT (antes de extraordinarios) positivo (+21 mln eur) y Vueling en "breakeven", mientras que las pérdidas se centraron en BA (-1.020 mln eur) y Aer Lingus (-249 mln eur).
4. La guía ha decepcionado al mercado: 1) capacidad 4T 21; 60% vs 4T 19 (R4e 73%) cuando dijeron que tenían capacidad para subir la capacidad hasta un máximo del 75% y 2) EBIT antes de extraordinarios 2021e; en torno a -3.000 mln eur, pérdidas superiores a las previstas por el consenso (-2.802 mln eur antes de resultados 3T 21).
5. IAG sigue reforzando la liquidez, que está a un nivel significativamente más elevado que antes del Covid-19. En septiembre 2021 disponía de 10.600 mln eur (caja 7.600 mln eur y líneas de crédito y otros 3.000 mln eur), equivalente al 42% ingresos 2019, desde 9.500 mln eur en 1T 20. Teniendo en cuenta el préstamo (aún no utilizado) de la UKEF en octubre, la liquidez aumentaría hasta 12.100 mln eur.