IAG: Presenta resultados 4T 2021 mejores de lo estimado (valoración)
Cifras principales 2021 comparadas con estimaciones Análisis Bankinter: Ingresos 8.455M€ (+8,3%) vs 7.599M€ estimado; Ebitda -833M€ vs -1.291M€ estimado; BNA -2.933M€ (-6.935M€ en 2020) vs -2.980M€ estimado. Tomando aisladamente el trimestre, cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg).
Ingresos 3.534M€ vs 3.344M€ estimado; Ebitda 270M€ vs 150M€ estimado; BNA -311M€ vs -444M€ estimado. La capacidad de IAG (asientos-kilómetro ofertados, AKO) se sitúa en 36% de 2019 en el conjunto del año, pero mejora considerablemente en 4T 2021, 58%. La Liquidez alcanza los 11.986M€ vs 8.059M€ a cierre 2020 y 10.600M€ en 3T 2021. La Deuda Financiera Neta se reduce hasta 11.667M€ vs 12.356M€ en 3T 2021 y 9.905M€ a cierre de 2020.
Opinión de Bankinter
Resultados mejores de lo esperado y consigue Ebitda positivo en el trimestre. Además aumenta su posición de liquidez hasta los 11.986M€ lo que es muy importante en una aerolínea en un contexto como el actual. Insiste en que los resultados 1T 2022 serán todavía débiles por el impacto de Ómicron, que afectó principalmente en enero y febrero, pero espera volver a beneficios en 2T 2022. Las contrataciones de verano y Semana Santa no se están viendo afectadas y además se está produciendo un incremento de las reservas en un contexto de fin de las restricciones. Como referencia, espera que la capacidad de 2019 alcance el 65% en 1T 2022 y 85% en el conjunto del año. Mantenemos recomendación en Comprar por: (i) Estimamos una mejora progresiva en los próximos trimestres en un contexto de reactivación de las economías y fuerte crecimiento económico global (FMI estima +4,4% global en 2022). (ii) El nivel de solvencia y liquidez del Grupo es elevado. IAG ha realizado operaciones destinadas a fortalecer balance. (iii) Se ve beneficiada de una consolidación del sector: muchas aerolíneas iniciaron ya la crisis del COVID-19 con una situación muy delicada y elevados niveles de deuda. El hecho de que estás compañías más débiles desaparezcan o minoren su actividad, reduce la competencia y favorece a los grupos fuertes como IAG. La clave será la adquisición de Air Europa aunque todavía no hay novedades. Reiteramos nuestra recomendación de Comprar selectivamente el sector. Nuestros valores favoritos son IAG y Ryanair.
IAG (Comprar; Pr. Objetivo: 2,5€; Cierre: 1,8€; Var. Día: -5,9%; Var. Año: +3,9%)