Hay que comprar los títulos de Mapfre. Estos son los motivos.

Incluimos Mapfre en la Carterta de 5 valores. Nuestra recomendación en Mapfre es de Comprar con un Precio Objetivo de 2,10€/acc. Esta recomendación se apoya en los siguientes argumentos:

(i) La diversificación del negocio (ramos y geografías) le permite obtener recurrencia en resultados. En el 1S 2023 encontramos un claro ejemplo. Mientras España muestra debilidad (BNA -33%), Brasil y Mapfre RE avanzan con fuerza (+172% y +71% respectivamente);

(ii) Estimamos una mejora progresiva de los márgenes (ratio combinado), de forma que ya podríamos haber visto lo peor en este sentido, acompañada de una mejora en el resultado financiero;

(iii) El nivel de solvencia es cómodo (198,1%). Se sitúa prácticamente en el medio del rango objetivo (175%/225%). Esto le otorga flexibilidad para ofrecer un

(iv) dividendo atractivo en términos absolutos y relativos (rentabilidad por dividendo 7,5% 2024e vs 6,1% Stoxx Insurance), el cual consideramos sostenible en el tiempo.