¿Ha comenzado la gran rotación?

Desde la elección de Trump como presidente de los EE.UU. estamos señalando que el escenario con el que están trabajando ahora los inversores ha cambiado sensiblemente: Mayor gasto gubernamental, presiones inflacionistas, subidas de tipos, alzas en la rentabilidad de los bonos, aplanamiento de la curva, fortaleza del dólar.

Esto está teniendo otra derivada, y es la rotación que están haciendo los gestores en sus carteras reduciendo exposición a los sectores de utilidades (utilities) tales como eléctricas, autopistas, aseguradoras, agua, telecomunicaciones.

Los analistas de Exane han descubierto que existe una correlación inversa del 70% entre el múltiplo PER del sector utilities en EE.UU., y el gasto en activos fijos del gobierno del país. Es decir, cuanto mayor es el gasto en infraestructuras de EE.UU., menor es el PER de las utilities. Este análisis puede trasladarse también a Europa.

Desde el anuncio del ganador de las elecciones en EE.UU. el sector utilities europeo ha tenido un peor comportamiento del 6,5% respecto al conjunto del mercado.

Los analistas de Exane creen que este peor comportamiento seguirá en el futuro cercano, por lo que mantienen su recomendación de infraponderar el sector. Publicamos las recomendaciones y los precios objetivos de cada uno de sus componentes (tabla adjunta)