Grifosl: Comentarios sobre la evolución en 1T 2022 (valoración)

La compañía no publica un informe de resultados 1T 2022, únicamente comenta sobre la evolución trimestral. La recogida de plasma se está recuperando a niveles pre-pandemia, con un crecimiento de +16% a/a y +9% vs 4T 2021 impulsada por las adquisiciones de centros de recogida de plasma.

Los ingresos a tipo de cambio constante aumentan a un dígito bajo y al añadir el efecto divisa, lo hacen entre un dígito medio y un dígito alto. El margen EBITDA es c. 20% y el margen subyacente 27%/28%. El coste por recogida de plasma sigue siendo elevado. Se ha cerrado la adquisición de Biotest. Espera que el crecimiento se acelere a medida que avanza el año y que los márgenes mejoren.

Opinión de Bankinter

Nuestra valoración es neutral, la evolución que describen estos comentarios coincide con nuestro escenario. Las ventas aumentan gracias a las últimas adquisiciones y al efecto positivo del tipo de cambio. Nos preocupa ver que los márgenes siguen presionados a la baja por el coste de las recogidas de plasma .El c. 20% de margen EBITDA en 1T 2022 compara vs 25,1% en 1T 2021 y podría suponer que el EBITDA cae en 1T 2022 y que arrastra a la baja al EBIT y BNA. La compañía gestiona las expectativas en base a una recuperación a medida que avance el año y las perspectivas de los productos en desarrollo por parte de Biotest. Nosotros mantenemos nuestra perspectiva de cautela, mantenemos invariado nuestro Precio Objetivo en 17 €/acción y reiteramos nuestra recomendación Neutral.

GRIFOLS (Neutral; Precio Objetivo: 17,00 €/acc.; Cierre: 17,02€, Var. Día: +2,47%; Var. año: +0,9%).