Grifols: Moody's recorta el rating a B1 con perspectiva negativa desde Baa3 (valoración)

El recorte baja un escalón la calificación de la deuda de Grifols y la pone en perspectiva negativa. La agencia justifica el recorte por el reciente anuncio que la compañía aumentará su endeudamiento en 2.000M€ para financiar la próxima adquisición de la alemana Biotest y que, según Moody’s, situaría el ratio de endeudamiento proforma a junio 2021 en 6,8x EBITDA.

La calificación negativa se debe a las dudas de Moody’s sobre la capacidad de recortar el ratio de endeudamiento por debajo de 6x EBITDA en los próximos 12-18 meses.

Opinión de Bankinter

Noticia negativa pero esperada tras el recorte de la calificación que hizo S&P hace unos días. Grifols anunció que no pagará dividendos en efectivo ni hará adquisiciones hasta que reduzca su apalancamiento por debajo de 4x deuda neta/EBITDA. Nosotros estimamos que el aumento del endeudamiento supone elevar el ratio DFN/EBITDA 2022e de Grifols a 4,9x vs nuestra estimación de 3,5x para ese año, el último dato 2T 2021 es 5,3x deuda neta / EBITDA (incluye deuda IFRS-16). Las implicaciones para el dividendo son negativas ya que estimamos que Grifols dejará de pagar dividendos en efectivo hasta 2024e

GRIFOLS (Neutral; Precio Objetivo: 20,00€; Cierre 22,25€, Var. Día +0,86%; Var. 2021: -6,9%)