Grifols: Estas son las cuatro razones que nos han llevado a rebajar nuestro precio objetivo

Recientemente pusimos nuestro Precio Objetivo En Revisión (anterior 17,65 €/acc.) que actualizamos a 15,00 €/acción. Esta actualización considera varios factores:

(i) recortamos nuestra estimación de crecimiento terminal a +0,25% desde +0,50% ante la problemática asociada a la oferta de plasma,

(ii) la caída en la valoración de la participación en Shanghai RAAS, cuyas acciones acumulan un retroceso de -15,4% en 2022, efecto al que se suma la reciente depreciación del yuan (c. -3% desde mediados de julio),

(iii) un aumento de la minusvalía por autocartera (aproximadamente el 1% de las acciones de clase A y el 2% de las clase B) derivada de la caída de la cotización de ambas acciones en 2022 y,

(iv) la subida de la TIR del T-Note, Grifols tiene un endeudamiento de 10,6x EBITDA y 9,4x excluyendo la deuda IFRS.

En positivo está la revalorización del USD que avanza +12% en 2022 vs EUR (en 1S 2022, el 65% de sus ventas proceden de EE.UU. y Canadá). El potencial de revalorización resultante es +19%. A pesar que esta cifra pueda sugerir valor, no vemos catalizadores en el corto plazo y esto nos hace mantener invariada nuestra recomendación en Neutral.