Greenalia: Compra cartera y entra en EEUU. (valoración y precio objetivo)

La compañía ha comprado varios proyectos en el país para el desarrollo de 670 MW de energía solar fotovoltaica en dos instalaciones en el estado de Texas, así como otro para el almacenamiento en baterías de 170 MW. Los dos parques solares cuentan con permisos de acceso y conexión a la red, por lo que Greenalia prevé iniciar su construcción ya el próximo año.

La inversión para el desarrollo de estos dos parques, así como de la planta de almacenamiento, se eleva, según la compañía, a 450 mln USD (unos 381 mln EUR).

Valoración:

1-. Los proyectos le permitirán reducir exposición a España que es ahora del 100%.

2-. No obstante, será la primera incursión en un mercado no conocido por ellos, por lo que existe un mayor riesgo de ejecución.

3-. Interesante la entrada en almacenamiento en baterías, que jugarán un papel muy importante en el sector.

4.- La apuesta por EEUU es relevante dado que los 670 MW suponen el 21% de su cartera a 2020 de 3.213 MW , de los que 2.178 MW son éolica onshore, 685 MW solar, 250 MW eólica offshore, y 100 MW de Biomasa.

5.- La inversión mencionada arroja menos de 0,57 mln eur /MW de producción que puede ser razonable.

6.- No obstante 450 mln eur de inversión son muy superiores a los 42 mln en caja a cierre del 2020 con una deuda de 289 mln eur y 10,6 mln de EBITDA.

7.- El valor se está comportando significativamente peor que sus comparables lo que podría descontar una ampliación de capital.

8.- Nos gusta el valor y su equipo gestor.

Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 15,5 eur/acción, 28% de upside.