Gas Natural: Valoración de la emisión de bonos
Gas Natural Fenosa ha cerrado una emisión de bonos en
el euromercado por un EUR 600m, vencimiento en enero de 2023 (10 años) y cupón anual del 3,875%
(spread del 220 p.b. sobre la referencia Mid Swap).
La demanda ha superado EUR 6.5bn (10.8x
veces), procedente de un amplio espectro de inversores institucionales de hasta 38 países, lo que
supone que el 86% se ha suscrito con inversores extranjeros, entre los que destacan los de Alemania
y Gran Bretaña. El desembolso está previsto para el próximo día 17 de enero.
Valoración Bankia
Bolsa: Buena noticia para el valor que pone de manifiesto:
1) la confianza de los inversores
institucionales (sobre todo extranjeros) en el valor dada la amplia demanda (más de 10x el importe de
la emisión).
2) Con esta emisión la compañía continúa optimizando su estructura financiera,
al aumentar el peso del mercado de capitales (en torno al 60% de su deuda), alargar la vida de la
deuda (hasta ahora en 4.7 años) y mejorar el perfil de vencimientos (en 2013 no figura ningún
vencimiento de bonos, ver cuadro inferior; pero los fondos se podrían destinara cancelar una emisión
de participaciones preferentes por EUR 0.6bn que procede de Unión Fenosa y que experimenta un step up
de 400 bp en su coste a partir de este año). Todo ello permitirá aumentar la ya amplia liquidez de la
compañía que ascendía a EUR 9.3bn a cierre de 9M12.
3) La emisión se ha hecho aun coste muy
competitivo, inferior al 4% e inferior al coste de pasadas emisiones por el mismo plazo (en 2009 a
6.38% y en 2010 a 4.50%). Hacía tres años que la compañía no lograba emitir por debajo del
4%.