Gas Natural: Bankinter recomienda comprar
Los analistas de Bankinter señalan sobre Gas Natural: "Resultados 2016 en línea con el consenso de mercado y con las guías proporcionadas por la compañía. El 4T'16 muestra mejora vs 9M16 y para 2017 el grupo anticipa un BNA similar a 2016. Vemos claras mejoras en la situación del grupo: freno en depreciación de monedas latinoamericanas, subida en precio de commodities, menor coste deuda y mejoras en eficiencia operativa."
Todavía existen factores que podrían suponer un freno en esta tendencia positiva (margen del negocio eléctrico/Electricaribe). Sin embargo, el atractivo dividendo (5,4% rentabilidad y soportado por negocios regulados con bajo apalancamiento), junto con las recientes mejoras nos hacen tener un sesgo más optimista. Cambiamos recomendación a Comprar.
Opinión Bankinter: "Vemos mejoras en Gas Natural: (i) Tras cinco trimestres en los que la depreciación de las monedas latinoamericanas ha perjudicado sus cuentas, el impacto en 4T ha sido ligeramente positivo; (ii) El repunte en el precio de las commodities permitirá mejores márgenes de comercialización de gas; (iii) La reducción del coste de la deuda llevará a ahorros adicionales en gastos financieros y (iv) Mejoras en eficiencia operativa (220M€ de objetivo de ahorro en costes para 2018).
Todavía quedan factores que podrían frenar el comportamiento de la acción: (i) Menores márgenes en el negocio de electricidad motivada por el incremento en costes para la generación, mientras que el precio forward de venta se mantiene estable; (ii) Incertidumbre sobre resolución final en Electricaribe; y (iii) Proceso de subida gradual en los tipos a largo plazo. En términos de valoración, subimos el Precio Objetivo hasta 19,3€/acción para reflejar el descuento de flujos para Diciembre 2017. Aunque somos conscientes de que el mercado busca ahora acciones más ligadas al ciclo económico, cambiamos la recomendación a Comprar para reflejar las mejoras que hemos percibido en las últimas semanas. El dividendo no lo vemos en riesgo, ya que el 75% del EBITDA proviene de negocios regulados y el endeudamiento del grupo es bajo, y la rentabilidad por dividendo es atractiva (5,4%)."