Fluidra. Adquiere el 100% del capital de la compañía estadounidense S.R. Smith. (valoración)

Fluidra ha comunicado que ha suscrito un contrato de compraventa de acciones en virtud del cual ha adquirido el 100% del capital social de la compañía estadounidense SRS Holco. El importe de la adquisición asciende a 240 millones de USD que han sido abonados íntegramente con las líneas de crédito y efectivo disponible en el balance de la compañía.

S.R. Smith es una firma con sede en el estado de Oregon, líder mundial especializado en material exterior de piscinas comerciales y residenciales, con una extensa cartera de productos que incluye: pódiums de salida, barandillas, escaleras, toboganes, trampolines, elevadores, sistemas de paredes móviles, cubiertas térmicas y mobiliario para piscina. Con varios centros de producción en EE.UU. y Australia, sus productos se distribuyen en todo el mundo, con una incidencia especial en EE.UU., Australia, Canadá y Europa.

Se espera que la integración de S.R. Smith en Fluidra contribuya a elevar el Beneficio Neto de Caja desde el momento de su integración, lo que ha llevado a la compañía a elevar sus guías para el conjunto del ejercicio. Incremento esperado de ventas 37-42% (desde 35-40%), margen EBITDA entre 25-25,5% (igual al anterior) y crecimiento del beneficio neto de caja por acción del 83-93% (desde 80-90%).

Valoración.

1-. Valoramos positivamente la adquisición desde un punto de vista estratégico, ya que la integración de SRS refuerza el posicionamiento de mercado de Fluidra en áreas como Australia y EE.UU. ampliando su red comercial, además de su ya de por sí extensa cartera de productos. Esta adquisición se une a las ya acometidas durante el ejercicio en Norteamérica; Built Right y CMP.

2-. Dado que no contamos con las métricas financieras de la compañía adquirida no disponemos por el momento de las herramientas suficientes para realizar una valoración de los términos financieros del acuerdo (creemos que la operación se ha podido cerrar a unos multiplicadores VE/EBITDA de un dígito simple, muy por debajo de los cerca de 14x a los que cotiza Fluidra los resultados estimados para 2021 previos a la integración de SRS). Reiteramos recomendación de MANTENER y P.O. de 32,86 eur/acc.