Ferrovial: Resultados 9M21 de Heathrow. Crecimiento de pasajeros en el trimestre. Reiteran guías.
El tercer trimestre ha sido el primero con crecimiento de pasajeros desde el inicio de la pandemia gracias a la retirada de restricciones y simplificación de los procesos. Los pasajeros han crecido un 28%, la carga un 90%. -83% vs 9M19, -46% vs 9M20. Reiteran guía tráfico 2021 en 21,5 mln de pasajeros (vs 80,9 mln de pasajeros en 2019) y la previsión de recuperación total del tráfico en 2026.
Los ingresos alcanzan los 695 mln gbp, -69,8% vs 9M19 (-26,9% vs 9M20 pese a la mejora en los ingresos por la recuperación de costes aprobada en febrero), llevando al EBITDA a los 117 mln gbp de EBITDA ajustado, -91,8% vs 9M19 pese a la caída de ingresos operativos del 31,4% vs 9M19.
La liquidez sigue incrementándose, +69% vs 9M20 y alcanza 4.100 mln gbp, suficiente hasta que se logre alcanzar la recuperación.
Valoración:
Buenas cifras trimestrales en línea con expectativas, no esperamos impacto en Ferrovial (controla el 25% de Heathgrow). Las guías han permanecido inalteradas aunque reconocen la elevada incertidumbre vigente todavía. En diciembre con la publicación del Investor Report actualizarán previsiones de cara a 2021 y 2022. Veremos si la subida propuesta por el regulador, CAA, permite recuperar, al menos parcialmente, las pérdidas registradas en el activo desde el incio de la pandemia, que se han estimado en 3.400 mln gbp (consecuencia de los elevados costes fijos y pese a la bajada de los costes operativos).
Reiteramos la visión positiva en el valor con la recomendación de SOBREPONDERAR, P. O. en revisión.