Ferrovial. Compra del 5,704% de la autopista I-66 por 159 mln eur (valoración)

Aplicando su derecho de adquisición preferente sobre el 10% del capital que está en manos de John Laing, Cintra (filial de infraestructuras del grupo) se hace con el 5,704% por 159 mln eur (0,85% del market cap). Con esta adquisición, sujeta a las correspondientes autorizaciones, su participación alcanza el 55,704%.

La inversión comprometida correspondiente a dicha participación es de 31 mln eur, que se sumarían a los 456 mln eur que tenían comprometidos a cierre de junio, momento en el que había invertido ya 186 mln eur.

El precio pagado supone valorar el 100% del activo en 2.788 mln eur, un activo cuya deuda se estima en 1.780 mln eur a 31 de diciembre de 2021, consolidándose el 100% desde el cierre de la operación.

A consecuencia del precio pagado, Ferrovial reconocerá una plusvalía de 1.023 mln eur por valorar su 50% a valor razonable. Antes ostentaba un valor en libros de 374 mln eur.

Recordamos que la I-66 es un proyecto managed lane de 35 km cuyo plazo de construcción (al 70% a cierre de junio) está previsto que finalice en diciembre de 2022, con una concesión de explotación por 50 años desde la finalización.

Valoración:

1.- El impacto para Ferrovial en cuanto a nuestro precio objetivo, consideramos que es relativamente bajo, ya que, aunque se pone en valor el activo respecto a las valoraciones previas (a valor en libros), la consolidación de la deuda y la salida de caja del pago compensan en gran medida el efecto positivo. Estimamos que esta adquisición mejora nuestro precio objetivo en cerca de un 1,5%.

Reiteramos la visión positiva en el valor con la recomendación de SOBREPONDERAR, P. O. 25,94 eur.