Ferrovial: Resultados 4T19 sorprenden positivamente en generación de caja

Ventas +17% hasta 1.761M€ (vs. 1.406M€ BKTe); EBITDA -39% hasta 88M€ (vs. 103M€ BKTe); Beneficio neto de 371M€ en 4Q19 ayudado por extraordinarios derivados de la venta de Ausol y un 12% de Rutas del Cacao; y DFN 2.957M€ en diciembre 2019 vs. 3.894M€ en septiembre y 3.091M€ estimado.

Excluyendo proyectos de infraestructuras, Ferrovial cerró el año con una posición de caja neta de 1.631M€ frente a 662M€ en septiembre de 2019 y 1.059M€ estimado. Mejora que se explica en gran medida por la buena evolución del capital circulante en 4T19 (562M€). En el conference call posterior a la publicación de resultados, la compañía dijo: i) distribuirá un dividendo total de 0,75€/acción en 2020 (vs. 0,72€/acción estimado); ii) recurrirá la decisión judicial de paralizar la extensión del aeropuerto de Heathow; y iii) continúan con el proceso de venta de servicios y esperan anunciar algo pronto.

Opinión de Bankinter

Resultados mejores de lo esperado en términos de generación de caja, que debería tener impacto positivo en cotización. Aunque los resultados operativos fueron peores de lo esperado, cabe destacar que: i) Autopistas, que representa el 66% de la valoración de Ferrovial, sigue creciendo con fuerza en 4T19 (12,2% a nivel EBITDA, en línea con lo estimado); y ii) la generación de caja y, por tanto, la DFN mostraron mejor evolución de la estimada, tanto a nivel de grupo como en la matriz (excluyendo infraestructuras). Mantenemos recomendación de Comprar.