Ferrovial: Necesita negociar con sus socios para vender su 25% en Heathrow (valoración)

Juan Moreno Necesita negociar con sus socios para vender su 25% en Heathrow. Para vender su participación del 25% en el aeropuerto de Heathrow, Ferrovial tendría que llegar antes a un acuerdo con todos los socios, ya que el pacto de accionistas incluye:

(i) Derecho de tanteo, que les permite igualar la posible oferta que pueda aceptar Ferrovial, para quedarse con su 25%, en un plazo de 30 días, a partir de la notificación de la oferta; (ii) Derecho de arrastre, específico para Ferrovial. Implica que, si el grupo español acuerda una venta que deje su participación por debajo del 20%, los demás podrán obligar al comprador a que también adquiera sus acciones, al mismo precio. Además, se exige que la adquisición se realice con una contraprestación totalmente en efectivo. Entre los principales socios se encuentran fondos soberanos de Qatar, Canadá, Singapur y China.

Opinión de Bankinter

Este pacto de accionistas es indudablemente un escollo para la venta de su participación (25%), pero no es nuevo. Estos acuerdos vienen de hace años, cuando Ferrovial redujo su participación en el aeropuerto. Por ello, no prevemos que tenga impacto significativo en cotización. Además de esto, consideramos que no es el mejor momento para maximizar el precio de venta, que según nuestras estimaciones podría rondar los 760M€, con tráficos todavía en fase de recuperación tras el virus y próxima revisión del marco tarifario de cara a los siguientes 5 años. Por todo ello, otorgamos baja probabilidad de éxito a esta operación y no la consideramos en nuestra valoración. Reiteramos nuestra recomendación de Comprar. Las concesiones, que representan más del 80% de la valoración, se verán beneficiadas por la recuperación de demanda y la subida de tarifas ofrece cierta protección frente a la inflación. Además, presenta una sólida situación financiera.

FERROVIAL (Comprar; Pr. Objetivo 30,0€; Cierre 24,8€; Var. Día -0,1%; Var. YTD -8,8%)