FCC: Inicio de cobertura

Valoramos FCC por suma de partes y múltiplos comparables, alcanzando un precio objetivo de 7,97 eur/acc. Aunque el potencial es limitado (5%), existen catalizadores a futuro: 1) la continuidad en la venta de activos no estratégicos (segundo cobro por venta de Globalvía hasta 137 mln eur) y otros activos susceptibles de ser vendidos por unos 600 mln eur (renovables, concesiones de transporte, inmobiliario), y 2) la mejora de la estructura financiera que a largo plazo podría dar lugar a una revisión de las condiciones que limitan el pago de dividendo (obtener un ratio DN/EBITDA con recurso < 4x, amortización de 1.500 mln de eur del crédito sindicado y alcanzar un EBITDA recurrente con recurso > 750 mln de euros). Asimismo, valoramos positivamente como apoyo a futuro la presencia de un accionista de referencia a largo plazo y con músculo financiero como es Carlos Slim. (Leer más)