Faes Farma: Los resultados 2T 2023 cumplen con lo esperado (valoración y precio objetivo)

Las principales cifras 2T 2022 estanco son: ventas 117,8M€ (+2,6% a/a, consenso 120,0M€), ingresos totales 122,9M€ (+1,7%), margen bruto 71,3% (-0,1 p.b.), EBITDA 34,3M€ (-2,2%, consenso 34,6M€), EBIT 29,4M€ (-2,9%, consenso 29,6M€), BNA 25,4M€ (-3,4%, consenso 24,5M€).

Consecuentemente, en 1S 2023, las ventas son 236,2M€ (+2,3%), ingresos totales 253,0M€ (+2,8%), donde Farma España 00M€ (-00%), Internacional 00M€ (+00%), Licencias 00M€ (+00%) y Salud animal 00M€ (-00%). Margen bruto 74,1% (+2,4 p.b.), EBITDA 71,4M€ (+0,6%), EBIT 61,9M€ (+0,1%), BNA 53,0M€ (+0,2%), cash flow libre -6,9M€ (+25,1M€ en 1S 2022). Tesorería neta 31,4M€ (-33,3% en 2023).

Opinión de Bankinter

Nuestra valoración de los resultados es neutral. Están en línea con lo esperado y reflejan un año de transición, con crecimientos moderados en ventas y estancamiento de beneficios. El foco está en la ampliación de la red comercial internacional. La reciente adquisición de Novosci en Emiratos Árabes Unidos debería contribuir a acelerar el crecimiento de ventas. Prosiguen las inversiones industriales, con 59M€ invertidos en 1S en las nuevas plantas de producción de Derio (farma) y Huesca (salud animal) que deberán contribuir a impulsar los beneficios una vez entren en funcionamiento. Revisamos nuestro Precio Objetivo hasta 3,50€/acc. desde 3,45€/acción con motivo del cambio de año, ahora es para dic-2024. Reiteramos nuestra recomendación Neutral. Faes Farma es una opción defensiva con una rentabilidad por dividendo 2023e del 7% y un potencial de revalorización del 8%.

FAES FARMA (Neutral; Precio Objetivo: 3,50€; Cierre: 3,25€, Var. Día: +0,93%; Var. 2023: -4,2%)