Faes Farma: "Mantenemos la recomendación de comprar"

Los resultados del 2T son un ejemplo de lo que podemos esperar de Faes a lo largo, al menos, en los próximos 12 meses. La cuenta de resultados evolucionará muy positivamente motivada por dos catalizadores:

(i) la buena evolución del negocio “tradicional” con bilastina a la cabeza y (ii) las adquisiciones realizadas en 2017. La contribución de estas últimas entran claramente en valor en 2018.

Situación financiera: tras la adquisición de las 3 nuevas filiales con el endeudamiento necesario para su financiación, Faes ha logrado en los últimos 12 meses cubrir dicho pasivo con un nivel de liquidez suficiente para disfrutar, al cierre de semestre de caja neta positiva de 4M€ que contrasta con una deuda neta de 8,7M€ en 1S’17. Esta fortaleza patrimonial permite al grupo continuar con el análisis de nuevas inversiones, tanto para fortalecer su negocio tradicional con la dedicación a I+D+i y mejora de plantas industriales, como para abordar posibles inversiones inorgánicas, todo ello cumpliendo su plan estratégico y estimaciones de crecimiento de negocio.

Paralelamente a la sustancial mejora de la PyG y a la fortaleza del balance, el dividendo se ve reforzado. Estimamos una rentabilidad por dividendo superior al 4%.

Ajustamos ligeramente al alza as estimaciones de ventas, que se trasladan a Ebitda y BNA. Su comportamento está siendo mejor de lo esperado, en particular las 3 compañías adquiridas en 2017. Esto hace que actualicemos el precio objetivo a 4,19€ (vs 3,49€ anterior). Mantenemos la recomendación de Comprar.

Sin embargo, esta valoración es susceptible de revisión al alza en función del comportamiento de otros mercados, en particular de Japón, así como por la adquisición de nuevas empresas.