Euskaltel. La OPA de MasMóvil culmina con éxito (valoración)

MásMóvil, el cuarto operador de telecomunicaciones del mercado español –controlado por los fondos KKR, Providence y Cinven–, ha logrado el éxito en su opa sobre Euskaltel, el quinto grupo del sector teleco, ya que ha alcanzado el 97,67% del capital del grupo vasco.

Este nivel de aceptación va a permitir a la compañía realizar una exclusión rápida de Bolsa, que se activará “a lo largo de los próximos días”, y adquirir el 100% de las acciones de Euskaltel en un plazo reducido de tiempo.

La oferta, formulada por el 100% del capital de la operadora vasca, ha sido aceptada por 174,48 millones de acciones, representativas de ese 97,67% del capital, lo que supone un coste directo para MásMóvil de 1.919 millones de euros y ha superado el límite mínimo fijado, del 75% del capital o 133,98 millones de acciones.

La opa, lanzada el pasado 28 de marzo, se fijó inicialmente a un precio de 11,17 euros por acción, lo que suponía un pago por el capital de 1.995 millones de euros. Pero la oferta tenía un valor total de unos 3.500 millones de euros, puesto que había que sumar alrededor de 1.500 millones de euros de deuda de Euskaltel. El precio de la opa se rebajó en junio a 11 euros por acción, debido al pago de un dividendo de 17 céntimos de euro por parte de Euskaltel, que fue descontado del precio inicial de la oferta.

Valoración:

1-. Poco más que añadir a lo que hemos venido comentando sobre la OPA.

2-. Desde el principio consideramos que la prima y el precio ofrecido por MM era muy razonable lo que unido al visto bueno inicial de los accionistas de referencia hacían muy viable la operación.

3-. La evolución de la compañía estaba siendo peor de lo contemplado en el plan de negocio con pérdidas constantes de clientes de mayor ARPU y posible incumplimiento de sus guías 2021.

4-. MM pagará 10x EV/EBITDA21e y 28x PER21e.