Europac: Uno de los valores más interesantes de la bolsa española

La compañía especializada en la producción de papel para cartón ondulado y embalaje de cartón ondulado EUROPAC (PAC) anunció ayer la adquisición de la empresa de gestión de residuos Transcon Valladolid, S.A. El importe de la operación asciende a EUR 3,7 millones, equivalente a un múltiplo tras calcular las sinergias generadas por la operación de 5,3x valor empresa/EBITDA (EV/EBITDA).

Con esta operación PAC pretende reforzar su posicionamiento como gestor integral de residuos de referencia en Castilla y León. Las sinergias identificadas se concentran en la capacidad logística de Transcon, que con más de 30 camiones contribuirá a optimizar las rutas actuales de Europac Recicla, así como en la complementariedad de las licencias ambientales. En este sentido, la autorización ambiental de la sociedad adquirida le acredita para gestionar y tratar 153 tipos de residuos diferentes. De esta forma Europac Recicla podrá acceder a sectores de actividad en los que antes no estaba presente.

Valoración: Esta operación se enmarca en la estrategia de PAC de crecer en el negocio de reciclado, especialmente en el de papel recuperado, principal materia prima del papel reciclado que fabrica la compañía. El precio pagado, una vez calculadas las sinergias, parece razonable teniendo en cuenta la dificultad que existe para identificar y ofertar por este tipo de compañías.

Hoy PAC presenta sus resultados correspondientes al 1T2017, que esperamos sean positivos teniendo en cuenta la fortaleza mostrada por la demanda de papel para embalaje durante este periodo de tiempo.

Consideramos PAC como una de las más interesantes inversiones que ofrece la Bolsa española dentro de la categoría de pequeñas compañías industriales, siempre que el horizonte inversor sea a largo plazo. En este sentido, esperamos que a medio/largo plazo los inversores terminen por reconocer el valor real de las acciones de PAC, que nosotros situamos ahora en EUR 7,91, lo que dota todavía a las acciones de la compañía de un atractivo potencial, a pesar de la fuerte revalorización que han experimentado en los últimos meses. Recomendamos COMPRAR el valor a precios actuales.