Europac: Bankia Bolsa ajusta estimación y valoración

Los resultados del 2T12 muestran una mejoría pero a un ritmo inferior al esperado y las nuevas previsiones de crecimiento económico de Europa también son algo más bajas.

Bankia Bolsa ha ajustado a la baja las estimaciones de EBITDA de Europac del período 2012-14 en un -13% de media, lo que supone un nuevo valor teórico de 3,4 EUR por acción. Mantienen la recomendación de Comprar. Una de las claves de los resultados será el grado de recuperación del margen EBITDA en el papel kraftliner, que esperamos termine el año en el 15%, parte baja de su rango histórico, que ha sido del 28,8% de media en los 10 años anteriores.
Para el 2S12 los analistas de Bankia Bolsa esperan una evolución creciente de márgenes en papel, por la progresiva mejoría del kraftliner (aunque incorpora una mayor carga de costes) y un entorno de menores costes de las materias primas en el testliner. Esperan también un progresivo deterioro de los márgenes en cartón (a la contra del papel) y una evolución constante en el negocio de energía.
En el nuevo escenario estiman que la deuda neta se mantendrá en 2012 en un nivel similar al del año anterior, lo que supondría un multiplicador Deuda neta/ EBITDA de 3,5x, que mejoraría hasta 2,9x el año que viene.