Europac. Análisis de resultados

Europac presentó ayer los resultados del 1T14. Análisis: Los resultados estuvieron en línea con las estimaciones. Los resultados fueron los siguientes (ver tabla adjunta).

Conclusión y recomendación: Los resultados de este 1T14 han estado afectados principalmente por la nueva regulación eléctrica. Aunque los precios del papel han bajado algo en las últimas semanas, se mantienen en un buen nivel. El papel reciclado ha bajado un -2% desde máximos y la materia prima también ha bajado (-5%), por lo que los márgenes se podrían mantener.
Pensamos que los resultados del año pueden estar cerca de los de 2013 y que la compañía tiene potencial para ir mejorando el EBITDA de forma progresiva. Aunque mantenemos, por ahora, las estimaciones del año, la capacidad de la compañía de generar caja y reducir deuda nos permite mejorar la valoración desde 3,40 a 4 EUR (+17%). La recomendación sigue siendo Mantener (precio objetivo 4,00 euros).