Estrategia De Renta Variable de Julius Baer: Sobre la lucha contra la Fed y los resultados empresariales

El presidente de la Fed repitió principalmente su mensaje de la reunión posterior al FOMC ayer, aliviando los temores de que se volvería más agresivo tras el sólido informe de empleo. Mientras tanto, la temporada de resultados no cambia las reglas del juego para los mercados. Esperamos que el rendimiento superior de los valores cíclicos se tome un respiro, pero aún vemos oportunidades individuales.

Las acciones estadounidenses subieron al cierre del miércoles luego de los comentarios del presidente de la Fed, Jerome Powell, en el Club Económico de Washington. En su mayoría, repitió su mensaje de la reunión posterior al FOMC, aliviando los temores de que se volvería más agresivo luego del sólido informe de nómina no agrícola de enero publicado a fines de la semana pasada.

Las acciones de petróleo y gas también obtuvieron mejores resultados gracias a los precios más altos del petróleo. Mientras tanto, en el frente de los resultados, ya se han publicado las cuentas de aproximadamente el 70% de la capitalización de mercado del S&P 500, superando ligeramente las estimaciones moderadas (+0,6 %). Curiosamente, a diferencia de trimestres anteriores, esta vez los inversores están comprando a pesar de que las empresas no alcancen las estimaciones. El movimiento promedio después de la publicación de ganancias de las empresas que no alcanzan estimaciones es de +0,8% (promedio de 5 años: -2,2%), lo que envía una fuerte señal de que los riesgos sobre los resultados ya están descontados en gran medida.

De hecho, muchos inversores están de acuerdo con la visión de un entorno más débil en el primer semestre de 2023, seguido de una recuperación económica tan pronto como en la segunda mitad del año, y parecen pasar por alto los débiles resultados. Como resultado, como era de esperar, las partes cíclicas del mercado de valores han protagonizado una fuerte recuperación en los últimos meses.

Este es particularmente el caso en Europa, ya que la región ha evitado una recesión después de todo, como anticiparon correctamente nuestros economistas.

Dicho esto, en los niveles actuales, el rendimiento relativo de los valores cíclicos europeos frente a los valores defensivos ya está descontando un fuerte repunte de la actividad económica, en línea con un repunte en el componente de nuevos pedidos de los índices de los gestores de compras hasta 68.

El descuento de valoración frente a las defensivas también se ha evaporado por ahora. Como tal, esperaríamos una consolidación en el desempeño relativo en los niveles actuales y esperaríamos un mejor punto de entrada hacia la segunda mitad de 2023.