Estrategia de inversión sobre los bancos europeos

Las cotizaciones actuales descuentan un escenario peor al que esperamos y nuestro razonamiento es el siguiente:
(i) Nuestro índice sintético de actividad, elaborado a partir de los datos del BCE anticipa una mejora en los volúmenes de crédito que no se corresponde con la caída esperada en los beneficios del sector (próxima al -10%)

(ii) a pesar de la dificultad del entorno (tipos de interés en mínimos históricos y presión competitiva), entendemos que el mercado infravalora la capacidad de ahorro en el coste de financiación y el potencial de caída en el coste del riesgo (actualmente 70 pb) del sector.
En este sentido, entendemos que el sector cotiza con unos múltiplos de valoración atractivos (P/VC de 0,6 x) en términos históricos.